Скринер арбитража фьючерсов

Откуда берётся разница между спотом и фьючерсом

Бессрочный фьючерс не обязан стоить столько же, сколько монета на споте. Это отдельный инструмент с отдельным стаканом, и его цену двигают те, кто торгует с плечом. Когда рынок настроен на рост, лонгов больше, чем шортов, и контракт уезжает выше спота — это контанго. Когда преобладают продавцы, он опускается ниже — это бэквордация. Разница между двумя ценами называется базисом, и именно её показывает эта страница.

Биржа удерживает контракт рядом со спотом не запретами, а деньгами: каждые один, четыре или восемь часов стороны платят друг другу ставку финансирования. Когда фьючерс выше спота, платят лонги шортам, и держать лонг становится дорого — давление спадает, цены сходятся. Поэтому базис почти всегда небольшой. Но «почти всегда» — это не «всегда»: на резком движении, на новостях и на тонких монетах он расходится заметно, и в этот момент его можно забрать.

Как на этом зарабатывают

Схема устроена так, что направление рынка перестаёт иметь значение. Вы одновременно держите две противоположные позиции на один и тот же актив: вырастет цена — выигрывает одна нога и ровно столько же теряет вторая. Остаётся чистая разница, ради которой всё затевалось.

Контанго: фьючерс дороже спота. Покупаете монету на споте и открываете шорт того же размера на фьючерсе. Когда базис сходится, закрываете обе ноги и забираете разницу. Пока позиция открыта, положительная ставка финансирования идёт вам — шорт её получает.

Бэквордация: фьючерс дешевле спота. Зеркальная схема: продаёте монету на споте и покупаете фьючерс. Отрицательная ставка в этом случае тоже в вашу пользу — её получает лонг. Вариант требует, чтобы монета уже была у вас на счёте или чтобы биржа давала её в долг.

Переводить монету между площадками здесь не нужно — и это главное отличие от спотового арбитража. Спот лежит на одной бирже, фьючерс открыт на другой, у каждой ноги свой залог. Не нужно ждать подтверждений сети и гадать, открыт ли вывод: обе сделки исполняются мгновенно и независимо.

Что показано в таблице

Базис — разница между ценой фьючерса и ценой спота в процентах. Считается по лучшей заявке в спотовом стакане и по цене маркировки контракта.

Чистыми — тот же базис за вычетом комиссий. Комиссия берётся четыре раза: две сделки на вход и две на выход. Это важная поправка: при базисе в 0,15% и ставке 0,05% за сделку на руки не остаётся ничего.

Фандинг, APR — годовая доходность одной только ставки финансирования, с учётом того, в какую сторону вы встали. Рядом — сама ставка за период и время до следующего начисления.

С базиса и с фандинга — две части дохода в долларах, раздельно. Это сделано намеренно: базис забирается один раз и только когда разница сойдётся, а фандинг капает всё время, пока позиция открыта. Складывать их в одно число без указания срока — значит выдавать желаемое за доходность.

Итого и APR считаются на тот срок удержания, который вы указали в поле «держим, дней». Поменяйте срок — поменяются обе колонки.

Одна биржа или две

Переключатель над таблицей меняет смысл поиска. Одна биржа — спот и фьючерс на одной площадке. Базисы здесь меньше, зато схема самая простая: один счёт, один залог, мгновенный вход. Между биржами — самый дешёвый спот ищется по всем площадкам, самый дорогой фьючерс тоже, и они могут оказаться разными. Расхождения заметно крупнее, но и счетов нужно два, а деньги заранее должны лежать на обоих.

О чём стоит помнить

Цена маркировки — это не цена исполнения. Она считается биржей по индексу и сглажена, а ваша заявка пойдёт по стакану контракта, который у мелких монет тонкий. Перед сделкой посмотрите, какой объём стоит по нужной цене.

Ставка финансирования пересчитывается каждый период. Сегодняшние 40% годовых завтра могут стать нулём или уйти в минус — и тогда поток дохода развернётся против вас. Колонка APR показывает, что происходит сейчас, а не обещание на год.

Позиция нейтральна к цене монеты, но не к ликвидации. Нога фьючерса живёт на залоге, и при резком движении его может не хватить, даже если на споте у вас ровно столько же монет. Умеренное плечо и запас залога решают эту задачу.

И последнее: базис на бессрочном контракте не обязан сойтись к конкретной дате — её просто нет. Он сходится, потому что финансирование делает расхождение дорогим, но срок никем не гарантирован.