Скринер арбітражу ф’ючерсів

Звідки береться різниця між спотом і ф’ючерсом

Безстроковий ф’ючерс не зобов’язаний коштувати стільки ж, скільки монета на споті. Це окремий інструмент з окремим стаканом, і його ціну рухають ті, хто торгує з плечем. Коли ринок налаштований на зростання, лонгів більше за шорти, і контракт їде вище за спот — це контанго. Коли переважають продавці, він опускається нижче — це беквордація. Різниця між двома цінами зветься базисом, і саме її показує ця сторінка.

Біржа утримує контракт поруч зі спотом не заборонами, а грошима: кожну одну, чотири чи вісім годин сторони платять одна одній ставку фінансування. Коли ф’ючерс вище за спот, платять лонги шортам, і тримати лонг стає дорого — тиск спадає, ціни сходяться. Тому базис майже завжди невеликий. Але «майже завжди» — це не «завжди»: на різкому русі, на новинах і на тонких монетах він розходиться помітно, і цієї миті його можна забрати.

Як на цьому заробляють

Схема влаштована так, що напрямок ринку перестає мати значення. Ви одночасно тримаєте дві протилежні позиції на той самий актив: зросте ціна — виграє одна нога і рівно стільки ж втратить друга. Залишається чиста різниця, заради якої все й затівалося.

Контанго: ф’ючерс дорожчий за спот. Купуєте монету на споті й відкриваєте шорт того самого розміру на ф’ючерсі. Коли базис зійдеться, закриваєте обидві ноги й забираєте різницю. Поки позиція відкрита, додатна ставка фінансування йде вам — її отримує шорт.

Беквордація: ф’ючерс дешевший за спот. Дзеркальна схема: продаєте монету на споті й купуєте ф’ючерс. Від’ємна ставка в цьому разі теж на вашу користь — її отримує лонг. Варіант потребує, щоб монета вже була на рахунку або щоб біржа давала її в борг.

Переказувати монету між майданчиками тут не потрібно — і це головна відмінність від спотового арбітражу. Спот лежить на одній біржі, ф’ючерс відкритий на іншій, у кожної ноги своя застава. Не треба чекати підтверджень мережі й гадати, чи відкрите виведення: обидві угоди виконуються миттєво й незалежно.

Що показано в таблиці

Базис — різниця між ціною ф’ючерса і ціною спота у відсотках. Рахується за найкращою заявкою в спотовому стакані та за ціною маркування контракту.

Чистими — той самий базис за вирахуванням комісій. Комісія береться чотири рази: дві угоди на вхід і дві на вихід. Це важлива поправка: за базису 0,15% і ставки 0,05% за угоду на руки не лишається нічого.

Фандинг, APR — річна дохідність самої лише ставки фінансування, з урахуванням того, у який бік ви стали. Поруч — сама ставка за період і час до наступного нарахування.

З базису і з фандингу — дві частини доходу в доларах, окремо. Це зроблено навмисно: базис забирається один раз і лише коли різниця зійдеться, а фандинг капає весь час, поки позиція відкрита.

Разом і APR рахуються на той строк утримання, який ви вказали в полі «тримаємо, днів». Змініть строк — зміняться обидві колонки.

Одна біржа чи дві

Перемикач над таблицею змінює сенс пошуку. Одна біржа — спот і ф’ючерс на одному майданчику. Базиси тут менші, зате схема найпростіша: один рахунок, одна застава, миттєвий вхід. Між біржами — найдешевший спот шукається по всіх майданчиках, найдорожчий ф’ючерс теж, і вони можуть виявитися різними. Розбіжності помітно більші, але й рахунків потрібно два.

Про що варто пам’ятати

Ціна маркування — це не ціна виконання. Її рахує біржа за індексом, вона згладжена, а ваша заявка піде за стаканом контракту, який у дрібних монет тонкий. Перед угодою подивіться, який обсяг стоїть за потрібною ціною.

Ставка фінансування перераховується щоперіоду. Сьогоднішні 40% річних завтра можуть стати нулем або піти в мінус — і тоді потік доходу розвернеться проти вас.

Позиція нейтральна до ціни монети, але не до ліквідації. Нога ф’ючерса живе на заставі, і за різкого руху її може не вистачити, навіть якщо на споті у вас рівно стільки ж монет.

І останнє: базис на безстроковому контракті не зобов’язаний зійтися до конкретної дати — її просто немає. Він сходиться тому, що фінансування робить розбіжність дорогою, але строку ніхто не гарантує.